等待万亿隆基，还是换持光伏ETF平均赢？

2021.2022之后，大家应该对隆基相当失望，尤其是资本市场的表现，对秘书长的问候也在一步步升级。

这可以理解大家来资本市场不是为了慈善虽然价格投资人说会和伟大的企业一起成长，但是企业并没有说一定会给你回报我们为什么要和你共度难关

这两年，隆基的投资人吃了不少苦头曾经，菜鸡都飞上枝头，成了凤凰，而隆基这只青鸡，却被资本市场打得鼻青脸肿2021年1月4日收盘价为50.76，期间最高收益率为44.99%，2023年1月17日收盘价为44.28元两年了，不谈了，还是贴了—12.77%2021年1月4日至2023年1月17日两年间，京奥收益112.84%，最高收益率173.41%TCL中央这两年实现了56.73%，这期间的最高收益率为139.27%新势力的电脑数控，人家享受过，2021年1月4日96.73，期间最高254.37元，收益率162.3%

我们不应该只问，隆基这两年做了什么如此一来，无论是在硅片还是电池领域，或者面对新生力量，股价都难以应对买隆基不如买光伏ETF，甚至有些大V已经把隆基卖出去买ETF了

那么对于隆基投资者来说，现在是应该坚持下去，还是追求平均赢，买光伏ETF。

从2021年开始，隆基在生产扩张的步伐上明显落后于友商硅片领域，TCL中央，车载数控，梁爽节能步步紧逼电池连接，拓普康，HJT力压隆基但是隆基真的什么都没做吗

你应该知道R&D不是去餐馆，而是任何时候有时候你努力三年，也不一定有成果有时候你什么都有，研发却跟不上这时候你该怎么办是要花钱建立成熟的产能赚眼前的钱，还是耐心等待研发，而不是错过眼前的机会，还要研发出成果，然后全力以赴增加产能

想象一下，你是光伏方面的电脑数控负责人，主要做切片机2018年，电脑市场份额45%，你却不开心硅片行业高度集中2018年，cr5的市场份额为68.6%，而且速度还在加快，2020年达到88.1%你发现隆基绿能作为行业龙头，一直在扶植联成数控，培育高策股份尽管另一家巨头Tcl中环是你的主要客户，但它正在与高标调情更让你担心的是，中环的核心合作伙伴晶盛机电也在悄悄做晶圆切片机要知道，中环迟早会把景生捧在手里，抛弃你的！这两位领导人有实力这样做如果你很着急，你该怎么办由于前面的市场份额已经达到顶峰，未来你将面临下游培育势力的进攻，你决定不坐以待毙，而是向下游渗透，于是你也在2019年开始了拉晶切片业务

2020年光伏平价上网，市场需求完全被激发你觉得上帝在眷顾你，关键时刻你送来了助攻！虽然现在硅片行业没有新的技术突破，但是你知道，我们一定要抓住这个机会抢占市场只有这样，你才有机会在未来生存所以你不顾一切的扩大生产，扩大生产！你就像一个斯巴达战士，攻击，攻击，攻击！下游需求如此旺盛，上游硅料无法满足市场需求，价格疯狂上涨你欣喜若狂，涨价是最畅销的市场你的金融系统特别喜欢这个市场，你疯狂扩张的产能并没有满，虽然拉晶切片技术还不够成熟，收益率低而硅片环节高度集中，让硅材料行业感受到越来越大的压力所以硅料看到你做硅片，宁愿得罪现有企业，培养新生力量！有了硅企的支持，就可以抢硅料了！只要抓住了，就能稳赢

而你，在这个蓬勃发展的市场中，不仅依靠自己的产业优势，还依靠囤积材料来提高硅片的利润，然后找到利润很高的资本市场融资，继续滚雪球！

但是，这个游戏不能无限期玩下去伴随着2021年四季度你不理想利润的释放，资本市场意识到继续高速不现实，热情逐渐退潮，股价下跌要知道，这是关键时刻，绝不能让股价下跌股价不仅决定了融资空间，还决定了你企业的生死！于是你疯狂发布好消息:做电池，做硅！各种好消息发布！但账户资金总额70亿，却要投416亿的项目

或者假设，你是晶科的能源负责人2020年之前，公司利润一直比较差，处于增收不增利的窘境它不能依靠自身造血来维持公司的可持续发展虽然市场份额还在，但毛利率很低海外销售份额行业最高75.38%，债务杠杆更高

2020年风来了你2022年1月成功登陆a股，拟融资60亿但是资本市场说错了你需要100亿，这让你很开心！硅涨价也让你享受超额利润！这个时候，你决定利用好资本市场的情绪你不断扩大产能，隆基发行可转债，宣布要做拓普康的时候你也紧随其后是第一批拓普康产能，但让你尴尬的是隆基突然转了要知道，这个时候，无论隆基如何选择，你都只能硬着头皮，把拓普康第一股扛向前但你还是缺钱，所以决定踩监管红线仅6个月零1天，首次募集资金整体投资进度57.96%)超40亿资金的电池项目二期20GW拉棒切棒建设项目投资进度分别为39.85%，30.28%您迫不及待地立即提交了年产11GW电池项目，8GW组件项目，上饶8GW组件项目，二期20GW拉棒切棒项目新的100亿可转债融资申请

或者你被隆基的总裁李振国附身了虽然2021年的情况看起来对你很有利，但其实不然其实2020年你有不好的预感隆基创业不容易自从开始以来，它一直是多晶的有了老同学钟宝申的加入，面对光伏的美好未来，你苦苦寻找未来的技术方向，最终锁定单晶但此时市场以多晶为主，单晶单纯依靠隆基并不能改变局面为了打破僵局，隆基努力解决拉晶，切片，国产设备等单晶成本高的障碍并努力通过研发提高效率为了单晶有生存空间，隆基不惜让技术扩散，吸引越来越多的队友来对抗试图以规模降低成本的多晶逆袭！电池公司不采购单晶，隆基购买乐叶作为自己的组件，要求采购单晶电池，从而迫使电池厂采购单晶硅片

可是站在2021年，曾经的敌人:多晶体，已经退出主流市场，市场份额微乎其微但是以前的盟友现在变成了敌人

2021年，光伏产业蓬勃发展，装机容量175GW+，同比增长+20.7%但是，此时也面临着技术变革期当时流行铝背场技术隆基在2016年率先在产品端大规模应用单晶PERC技术，随后时间来到了2021年PERC接近极限，行业迫切需要找到一种新的电池技术来提高效率

但是隆基的很多技术路线还在研发中，没有成熟的路线可以量产上市我们做什么呢你极度焦虑此时下游装机需求非常旺盛，上游硅产能跟不上，价格继续上涨是先去过渡产能，还是去一些不成熟的技术还是宁愿错过这个时候的市场需求，等新技术出来再扩张最终，你，钟宝申，隆基管理层一致决定坚持:不领先，不扩产

而你对扩大产能的态度也改变了资本市场的态度:谁是下一个隆基Boss将死:光伏发展的历史证明，所有的光伏龙头一定会倒下只有阴茎是最安全的

中央疯狂的扩张产能，数控切片机也进来了，就连多晶硅上游设备供应商梁爽节能也进来了，就连你支持的高测股份，也扭扭捏捏的起来切片进行加工！

晶科能源，金高，天合光能，不甘示弱，各种扩张。

友商疯狂扩产，带来了季度同比100%以上的增长，隆基的业绩在友商的衬托下，有一种当英雄的感觉！

技术层面，HJT，拓普康，钙钛矿等新技术崭露头角，隆基将被颠覆的声音越来越大。刘小东作为隆基的董事，无数次被投资人打招呼！

但是你要知道，光伏不同于其他行业，品牌溢价弱客户买光伏板只是为了发电，光伏转化的电不分伯仲，对其他几乎没有什么特殊要求同样的效率，不同的品牌只能影响顾客售后的选择，不像衣服和汽车，不仅是舒适度，款式还有购买需求，品牌也有社交属性

光伏品牌属性弱，所以第一原则尤为重要:电的成本，谁的生产成本最低，发电效率最高，谁就有市场而如果你没有电的成本优势，就贸然把公司宝贵的现金带到产能上虽然可以赚临时的钱，技术变革可能会迟到，但不会缺席新技术一旦产业化，这些宝贵的现金换来的产能瞬间就变成了落后产能，一文不值

面对市场的质疑，隆基选择了沉默，专注研发，再次努力。好饭不怕晚，磨刀不误砍柴工！

日前，隆基考虑到拓普康可以深入挖掘PERC潜力，于是发行70亿可转债，建设拓普康20 GW产能后来发布了Hi—MO N模块采用基于N型TOPCON结构的隆基HPC电池技术，顿时激发了市场想象力，因为TOPCon只是PERC的变种，属于过渡路线，最高效率距离26—27%，还有1点左右的差距属于换汤不换药的方法，可以让目前PERC生产线的大部分企业受益其中晶科35GW最为活跃，跟进迅速，大规模扩产

但正如我之前所说，R&D是不可预测的，每个人都知道终点，但他们不知道它何时会到来！

隆基是把拓普康推倒在地，但是研发有了新的突破。这就是HPBC，多R&D技术集成的成果正在接近大规模生产的前夕！面对这种情况，经过董事会的不断讨论，我们最终选择放弃拓普康，耐心等待HPBC量产的最后冲刺！

这可把锅炸了面对计划的失败，市场解读千差万别但有一点可以肯定，隆基在2022年肯定不会有新技术产能，这将对其2022年的业绩造成重大打击！股价没有支撑继续下滑，晶科和一批追随隆基的企业此刻不得不发只好硬着头皮扛起拓普康的大旗，大力加速推进

迟到的终究会来终于在2022年11月，隆基发布了全黑外观的HPBC和Hi—MO6产品

隆基首次赋予了这种全黑HPBC组件不同的应用场景:探险家，科学家，极限知识分子，艺术家！不同的产品对应不同的需求，也就意味着不同的保费。这是隆基第一次对光伏产品进行差异化，也是行业首创！从现在开始，作为总裁，你已经有了隆基的苹果野心！

随后，晶体硅HJT电池新的世界纪录出炉:26.81%这个记录是由大规模生产设备，技术和大面积的整硅片创造的这个记录是中国创造的你兴奋的宣布两年后实现低成本量产！之后又宣布发行海外GDR，预计融资300亿左右，但你明明知道账上的现金将近520亿

股价继续寻底，甚至突破前期低点，直接创出39.5元的新低！投资者悲观！还有一群所谓大V的说法是龙脊不能太过分！

直到隆基宣布拓普康募集资金全部转为HPBC，变更为29GW产能，透露项目投资财务内部收益率为53.57%，项目投资静态回收期为3.81年，资本市场才如梦初醒，知道隆基这次是认真的，股价企稳。

最近发布了100GW硅片和50GW电池。资本市场一下子爆炸了！原来如此，原来如此！

HPBC是一种分布式技术因为它走的是差异化路线，而且钟宝申明确说过，HPBC会因为国外的差异化需求强烈而有更好的溢价，所以大部分出口国外

不过你也清楚，地面电站的路线一定是国内外通用的现在回头看，HJT量产设备创世界纪录26.81%，GDR发放，100GW硅片和50GW电池扩产，账面520亿现金！从侧面说明地面路线已经快量产了从隆基一贯的不引不扩产，导致量产来看，地面路线不会走HPBC高溢价模式

你懂的:隆基，该举起屠刀了！这两年龙脊为了践行不领先不扩产，一直在研发让资本市场没有方向，被各种鬼故事牵着鼻子走并给这些鬼故事巨额资金，这些企业拿着这些钱去搞没有竞争优势的行业，增加行业负担这一次，你的地面路线是低成本，高效率，低溢价的路线！这条路线对国内同行的打击会很大，不会有永远的朋友

但要做到低成本，高效率，低溢价，不仅需要资本合作，还需要技术研发，设备跟上如果这几个环节你有一个跟不上，就变成了低成本，高效率，高溢价，从来没有给过朋友很多生存空间！因为低成本高效率，如果供给跟不上，就会增加隐性成本跟茅台的指导价差不多，你绝对买不到

资本市场不仅看到了隆基的高端HPBC量产，也明白了地面路线结合最近的连续动作已经确定！在这一点上，你可以看到隆基是利润和销售并重的！你对未来充满信心！

资本市场如梦初醒日前，隆基上涨5.41%，股价47.15元

现在你回到本我，我明白了，我明白了！

未来只有隆基，只有隆基！世界上最大的不变就是变化，ETF已经成为过去。

在脑海里慢慢勾勒出2023万亿隆基和2024亿连城的美好走势图！

你决定继续坚持和练习2023年，隆基百百将在下跌的股价中，去除让你掉头发的杠杆

$ TERM隆基绿色能源$第一季度加息今天的话题是蓝色双子座

$连城数控$ $晶科能源(SH688223)$#光伏#

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