宏利基金：三季度市场有望震荡上行

近日宏利基金发表市场观点指出，市场近期调整与内外多方面因素有关。一方面，端午节期间，鲍威尔再次“放鹰”，表示“如果经济表现如预期，今年再次加息将是合适的，或许还会加息两次”，而此前市场投资者普遍预期7月不加息，年内有望降息，鲍威尔的这个表述大超市场预期，造成端午假期期间港股与美股的下挫，从而引发A股的共振。另一方面，前期领涨的TMT方向在拥挤度较高的情况下，受到减持、传统业务收入可能不及预期的冲击影响，也出现连续的下跌，对整个市场情绪也造成较大的打击。展望三季度，宏利基金认为市场有望震荡上行，大概率以结构性机会为主:第一，当前接近-2倍的股债收益差反映的当前预期已经非常悲观了，从历史经验来看，突破的可能性较小，当前就是阶段性的底部。第二，从政策面来看，进入三季度低基数效应消失后，可能政策面会出台一些托底政策来稳定市场预期、提振市场情绪，在政策以托底为主的情况下，库存周期的重要性将会显著提升，国内库存周期可能在三季度末到四季度初见底，美国库存周期可能在四季度到明年年初见底，因此，三季度在中美延续去库存的背景下，现在A股市场的位置是有性价比的，建议重点关注中长期产业趋势向上的行业，逢低布局。机会方面，宏利基金建议，继续关注两条主线:第一，全球半导体周期回归+AI创新下，基本面预期改善较强的游戏、算力、半导体产业链、信创等。第二，9-10月要召开一带一路峰会，在这之前可能有订单催化，建筑等中特估方向有望获得催化。风险方面:中美库存周期迟迟不见底，美联储还在超预期加息，市场情绪大幅走弱，此时可以考虑关注高分红、高股息防御板块，比如公用事业、煤炭等。针对市场关注度较高的TMT板块，宏利基金认为，近期以来TMT板块的大跌主要是源于某些个股的减持以及某些个股公告半年度经营业绩可能同比下降，更多的是来自于情绪冲击而非基本面发生大的变化，AI产业周期推进也没有发生大的改变，因此这种波动，更多的还是类似于在股价趋势性上行区间中的短期情绪冲击。而从历史回顾来看，在这种大跌之后，板块能不能继续获得超额收益，往往和短期的这种波动关系不大，而是取决于产业周期。只要产业周期没有终结，板块就有望继续向上。“中期维度来看，在全球半导体周期触底叠加AI创新周期下，我们还是认为TMT和科创板是未来1-2年较有可能形成基本面β、能持续性跑出超额收益的板块。”

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