动力电池中场战事：各路诸侯围剿“宁王”，势力版图大地震？

最近连续7个月，当代安培科技有限公司单月电池装机量占比不足50%，半壁江山的份额已经被撼动。动力电池需求大幅增长，二线厂商市场份额不断增加的同时，其争强好胜的野心“显而易见”。

二线电池厂商最近几天都在砸钱。据财协不完全统计，欣旺达已宣布总投资333亿元建设生产基地，将为德国大众HEV项目供应动力电池组系统；轩高科(行情002074，诊断股)和亿纬锂能(行情300014，诊断股)分别公告拟向相关项目投资115亿元和100亿元。

证券分析师邓永康10月28日发布的研报显示，9月份，我国动力电池加载量为31.6GWh，同比增长102%，环比增长14%。下游新能源汽车销售后劲十足。邓永康预测，2025年装机容量将达到943GWh，21-25年CAGR将达到57%，全球装机容量约为1462GWh，21-25年CAGR将达到49%，从而进入TWh时代。

9月前十企业中，只有LG新能源为非国内独立企业，主要支持特斯拉中国。3 top 3累计市场份额为76.2%，下降0.05个百分点；从八月开始；二线动力电池的加载能力在加快，与Top3的差距已经缩小。

证券分析师刘凯在10月27日发布的研究报告中指出，在领先格局趋于稳定的同时，郭萱高科、亿纬锂能、AVIC锂电、蜂巢能源等国内二线电池厂商逐渐切入，整体装机量和市场份额上升，内部竞争空前激烈。

动力电池企业毛利率边际改善。华鑫证券分析师殷斌在10月30日发布的研究报告中指出，随着价格上涨和原材料成本下行，今年二三季度企业盈利能力边际改善。建议继续把握动力电池核心资产的投资机会，重点推荐:当代安普科技、比亚迪、亿纬锂能、郭萱高科、福能科技等。此外，建议积极关注有望迎来盈利拐点的二线电池厂商，关注:彭辉能源、珠海冠宇(行情688772，诊断股)、欣旺达等

图:动力电池公司毛利率边际改善

▌车企扶持新贵蚕食“王宁”份额

几年前，在宝马的青睐下，当代安培科技有限公司取得了快速发展。如今，“宁王”崛起的故事似乎正在重现，只是主角变了。企业为新电池品牌提供资金和弹药，蜂巢能源有长城汽车的全力支持，大众入股高科，奔驰入股福能科技，广汽和长安新能源在背后支持中创新航，欣旺达将动力电池业务拆分单独融资，得到了Xpeng汽车、李、蔚来汽车、广汽资本、东风资产等多家企业的投资。

刘凯指出，为了保证供应链安全，提高议价能力，降低成本，新能源汽车厂商逐渐打破原有的独家供应模式，通过合资、入股、长期协议等方式寻求“二供甚至三供”，与新的供应商建立合作关系，为二线电池企业提供了良好的发展机遇。

在汽车公司的支持下，新的参与者正在蚕食当代安培科技有限公司的客户。中创新航近年来扩张迅速，市场份额排名四年间从第九上升到前三。2020年起成为广汽第一供应商。郭萱高科深耕动力电池十余年，份额相对稳定，基本维持在5%-6%的区间；亿纬锂能、欣旺达从消费电池业务向动力电池业务转型，依托原有技术和口碑积累稳步开拓市场；蜂巢能源、塔菲尔新能源等厂商进入部分车企供应链，参与份额争夺。

差异化竞争

业内人士表示，抓住新的市场需求和出路，是电池厂商的重要一环。具有差异化竞争优势的二线电池厂商将受益于传统车企的电动化转型，这几乎是不争的事实。

目前主流动力电池有三元软包、三元方、三元圆柱、磷酸亚铁锂方。在材料体系上，磷酸亚铁锂正极和三元正极各有优缺点。前者注重性价比、安全性和循环寿命，应用于出租车和物流车等商用车、低续航乘用车和部分高端车型。后者具有能量密度高的优势，可以满足高端乘用车市场的需求。

刘凯指出，国内电池厂中，当代安培科技有限公司同时布局磷酸亚铁锂和高镍三元，郭萱高科和彭辉能源偏重磷酸亚铁锂，中创新航、福能科技、欣旺达、蜂巢能源等企业以三元电池为主，亿纬锂能和塔菲尔新能源布局相对均衡。

二线电池厂在封装工艺选择上呈现多元化特点，中创新航、欣旺达、彭辉能源主打方路线，福能科技主打软包产品，郭萱高科、亿纬锂能全面布局三大封装工艺。

此外，值得注意的是，分析人士认为，对于缺乏话语权的二线厂商来说，要想生存，要么绑定大客户。例如，富能和AVIC的前五大客户占比超过80%，前者甚至达到90%。相比之下，当代安培科技有限公司前五大客户的销售额仅占31%；要么和二线车企合作，来者不拒。

警惕产能飙升带来的过度风险。

为了俘获更多的客户，走得更远，一场产能大战也在全行业展开。首创证券分析师曲小溪在7月5日发布的研究报告中指出，2022-2025年，国内动力电池厂商将进入产能爆发式增长阶段，将通过产能释放不断提升市场份额，抢占市场份额。

当代安培科技有限公司披露产能规划超过670GWh;比亚迪已宣布电池产能规划超过200GWh;蜂巢能源计划2025年实现600GWh电池产能，出货量450GWh;中创新航预计2025年动力电池目标产能达到500GWh，2030年达到1 TWh国高科、亿纬锂能、福能科技2025年产能规划目标分别为300GWh、200 GWh、100 GWh。

在激进的傲慢中，二线动力电池厂商要时刻警惕水下难以察觉的产能暗礁。招商银行研究院7月28日发布的研究报告显示，国内主流动力电池企业2025年总产能规划已超过2800GWh。考虑到设备维护和电池型号切换，动力电池实际容量约为计划容量的80%。光是国内市场就有很大概率产能过剩。

二线厂商在海外布局上也不甘示弱。继当代Amperex科技有限公司宣布将在欧洲建设第二座动力电池工厂后，蜂巢能源9月9日宣布将在欧洲建设第二座海外电池工厂。此外，袁晶电力、郭萱高科、亿纬锂能等公司都加快了“出海”建厂的步伐。

但从产能利用率的数据来看，二线厂商明显低于一线厂商，其中AVIC锂业位居前列，而福能科技(22.4%)、欣旺达(18.5%)、蜂巢能源(16.1%)、郭萱高科(14.3%)、亿纬锂能(5.4%)则处于劣势。

值得注意的是，分析人士指出，对于二线电池厂商来说，抱大腿不等于抱金砖，这是一个残酷的事实。头部车企都在努力提高对上游电池和资源的话语权。例如，蔚来在组建电池RD团队的同时，收购了澳大利亚的锂矿，而与AVIC关系密切的广汽也开始制造自己的电池。车企单飞，二线厂商该何去何从？