海目星688559：平台型企业初长成22年Q1毛利率提升

事件:公司发布2021年年报，实现营业收入19.84亿元，同比增长50.26%，实现净利润1.09亿元，同比增长41.14%其中，Q4实现营收9.58亿元，同比增长53.13%，实现净利润0.73亿元，同比增长70.82%此外，公司发布了2022年第一季度报告Q1实现营业收入4.47亿元，同比增长254.45%，实现净利润0.11亿元，同比增长149.29%营收规模快速增长，手中订单充裕1年营收结构，动力电池领域实现营收11.12亿元，同比增长128.75%，3C消费板块实现营收4.67亿元，同比下降2.05%，而板材业务实现收入2.57亿元，同比下降6.86%订单方面，2021年新签订单约57亿元，同比增长约128%，截至2021年12月31日，手头订单约51亿元，同比增长约200%其他22年，截至2022年4月28日，公司已签订新订单约20.77亿元，其中收到中标通知书后尚未签订的合同金额约12.58亿元充足的订单保证了公司的快速发展盈利能力提升，22Q1毛利率大幅提升分季度来看，2021Q1—2022Q1的毛利率分别为31.14%，32.62%，23.45%，21.41%，33.61%2022Q1的毛利率同比和环比都有一定程度的增长同时，期间费用率改善明显，21年/22Q1期间费用率分别为11.88%/16.42%，同比下降2.46/16.04个百分点，R&D继续保持高投资，21年/22 Q1 R&D费用率分别为7.96%/12.67%截至2022年一季度末，公司存货23.85亿元，在建工程2.69亿元，合同负债44.99亿元，均同比大幅增长，表明公司处于大幅扩张阶段在光伏领域有所突破，打造平台企业公司掌握激光及自动化核心技术，深入挖掘应用需求，积极打造平台公司在动力电池，3C消费电子和传统钣金切割的基础上，又一次突破了光伏设备领域2022年4月，公司获得晶科能源10.67亿元拓普康激光微损设备订单，为光伏激光及自动化设备第一笔大规模订单拓普康技术是未来电池单体的主流开发技术之一根据PV InfoLink的数据，预计到2022年底，累计产能将超过50GW，到2023年底接近80GW与公司头部企业晶科能源的合作发展，将为未来在光伏激光及自动化设备领域的发展打下坚实的基础盈利预测和估值我们继续看好公司未来发展预计2022—2024年公司营收42.12/68.16/84.43亿元，归母净利润3.66/7.36/10.30亿元，对应29/15/10倍PE风险:下游产量扩张不及预期，同行业竞争格局恶化，产品推广不及预期