鸿远电子603267：业绩稳健增长下游高可靠需求维持高景气

核心观点:事件:公司公布2022年一季度报告Q1 2022年，公司实现营业收入7.03亿元，同比增长18.63%，实现净利润2.59亿元，同比增长18.72%，扣非归母净利润2.57亿元，同比增长21.02%点评:归母净利润环比，同比稳步增长，下游需求仍保持较高景气度利润表，营收端，2022Q1营收同比增长18.63%，较去年Q4增长约34.36%利润方面，22Q1实现净利润2.59亿元，较去年Q1增长18.72%，较去年第四季度增长52.41%增速略高于营收端，主要是毛利率提升Q1毛利率达到56.75%，高于去年Q1+2.09pct和去年Q4+10.92pct，或者说反映公司下游高附加值的自产业务需求依然饱满，产品结构进一步优化2022Q1销售和R&D费用分别增长40.27%和105.87%，其中R&D费用率本期达到3.49%，为18年同期以来最高，看好公司未来产品发展潜力资产负债表上，预付款项和存货账面价值分别为46.00万元和4.90亿元，较去年Q1分别增长90.92%和116.83%考虑到公司主要利润贡献来自高端设备的自产业务，大部分是以销定产，相关主体增长较快或下游需求仍保持较高景气度与此同时，Q1年末存货较去年第四季度末仍增长了18.08%不排除报告期内公司产品交付和收入确认受到全国疫情等不可控因素的影响报告期末固定资产和在建工程同比增长83.08%和—32.80%，主要系宏源苏州募投项目完成所致根据公司2019年招股书，募集资金项目完成后，预计增加折旧及摊销费用4135.13万元今年，Q1的筹资和固定费用增加了盈利预测及投资建议:我们预计公司22—24年EPS为5.17/6.93/8.76元/股，维持206.72元/股的合理价格不变，对应公司22年PE估值，维持买入评级风险:疫情超预期，设备需求和交付低，政策调整