建设银行6019392022年一季报点评：息差逆势提升资产质量持续向好

事件:4月29日，中国建设银行发布2022年一季度报告一季度实现营业收入2322.3亿元，同比+7.3%，归母净利润887.41亿元，同比+6.8%点评:性能基本稳定在Q1，2022年中国建设银行收入和净利润同比增速分别为7.3%和6.8%，较2021年分别变化—1.8 PCT和—4.8pct，其中净利息收入同比增速为8.4%，较2021年增长3.3pct分利润增长结构来看，规模扩张拉动业绩增速14.7%，较2021年下降3.6个百分点利差贡献为0.2%，较2021年增长7.7个百分点拨备对利润的贡献为0.5%，较2021年下降7.3个百分点信贷供给供需两旺2022年一季度贷款增速11.8%，较2021年微降0.3pct，新增规模1970亿元，同比多增207亿元，发挥了稳定信贷的头雁效应贷款结构方面，对公贷款增加1115亿元，同比多增114亿元预计行业投资将主要集中在制造业，基础设施，绿色和包容性微观领域零售贷款增加809亿元，多增64亿元，票据融资增加46亿元，多增30亿元存款增速放缓，吸收主动负债增加2022年一季度，存款增速为7.8%，较2021年下降0.6个百分点，而应付债券和同业负债增速分别为48.8%和8.7%，较2021年分别上升8个百分点和14.4个百分点，反映出公司在存款增速放缓的情况下，适度加大了主动吸债力度NIM逆势，负债成本趋于改善2022年一季度，公司NIM为2.15%，较2021年上升2bp测算结果显示，一季度生息资产收益率为3.62%，较2021年下降4bp，付息负债成本率为1.76%，较2021年上升2bp，是NIM一季度逆势改善的主要原因次品率进一步下降2022年一季度末，公司不良贷款率为1.40%，较2021年末上升2bp，拨备覆盖率为246.36%，较2021年末上升6.4个百分点2022年一季度，信用减值增加518.12亿元，比2021年一季度减少4.51亿，但其不良余额增加104.81亿元，比去年同期减少30.43亿，反映出伴随着资产质量的进一步改善，公司计提和回笼有所放缓资本充足率稳步提升2022年一季度末，公司核心一级资本充足率，一级资本充足率和资本充足率分别为13.67%，14.21%和17.91%，环比改善幅度分别为0.08，0.07和0.06pct一季度末，公司风险加权资产同比增长7.47%，环比下降2.24%盈利预测，估值和评级建行一季度业绩继续稳健，息差逆势上升，负债成本趋于改善，资产质量持续改善我们维持2022—2024年EPS预测1.33/1.41/1.49元，当前股价对应PB分别为0.56/0.51/0.47，维持买入评级风险:信用展期不及预期，大宗商品价格继续上涨