天齐锂业002466：价量齐升业绩高增锂资源巨头王者归来

事件:4月30日，公司发布2021年年报和22Q1季报21年营收76.63亿元，同比增长137%，归母净利润20.79亿元，同比增长213%，扣非归母净利润13.34亿元，同比增长203%21Q4营收37.9亿元，同比增长566%，环比增长149.11%，归母净利润15.49亿元，同比增长312%，环比增长249%，扣非归母净利润14.55亿元，同比增长555%，环比增长1131%22Q1营收52.57亿元，同比增长481%，环比增长39%，归母净利润33.27亿元，同比增长1443%，环比增长115%扣非归母净利润28.33亿元，同比增长18.83%，环比增长95%优势为公司业绩的释放提供了坚实的保障，公司正迎来量价齐升量:2021年公司共生产锂盐产品4.37万吨，同比增长14.84%，销量为4.77万吨，同比增长33.64%，生产锂精矿95.39万吨，同比增长64.49%，销量55.11万吨，同比增长56.26%价格:2021年，公司锂产品销售均价由2020年的4.92万元/吨上涨至10.52万元/吨，同比上涨113.74%锂精矿销售均价为738美元/吨，较2020年的646元/吨上涨14.24%毛利:2021年，锂盐每吨毛利6.5万元/吨，较2020年的1.16万元/吨上涨457.94%，锂精矿产品每吨毛利为458.32美元/吨，较2020年的403.94美元/吨上涨13.46%4)22 Q1业绩主要受锂盐价格大幅上涨及锂精矿产品价格和数量的拉动IGO公告显示，2022H1锂精矿价格为1770美元，环比大幅上涨，产量为27万吨，环比增长4%坐拥全球最优质的锂矿和盐湖资源，构筑了深厚的护城河资源分布:以世界上最大的格林布什锂矿为基地，以四川雅江的措拉锂矿为资源储备全球最好的盐湖资源通过参股SQM进行布局，利用扎布耶盐湖布局中国最好的盐湖之一，打造深厚的护城河，实现锂原料自给自足优质资源产能快速扩张:Greenbush预计今年二期实现满产，化工级锂精矿远期产能预计达到250万吨/年以上，阿塔卡马盐湖计划在2023年将产能扩大至21万吨碳酸锂和4万吨氢氧化锂，不夜预计2025年扩产至不低于3万吨LCE/年产能，公司增长可期港股即将发行，轻装上阵冶炼产能迅速扩张此前，由于债务和资金问题，公司产能建设进度停滞目前，公司的港股发行正在进行中，预计将一次性解决M&A贷款的债务公司在建产能有望快速扩张:目前在建冶炼产能主要包括四川遂宁安珠项目(预计2023年下半年建成)，重庆铜梁金属锂厂(一期预计2023年建成)，澳洲奎纳纳氢氧化锂厂(一期预计2022年底达产)公司中期规划是锂化工产品总产能超过11万吨/年，将迎来快速扩张投资建议:预计锂价将维持高位，公司锂资源和冶炼产能扩张将继续推进我们预计2022—2024年公司净利润分别为132.30，148.12和161.84亿元以2022年4月29日收盘价计算，对应PE分别为9X，8X，7X，维持推荐评级风险:需求不及预期，锂价大幅下跌，自身项目不及预期风险