石化行业周报

核心观点:1Q22油气价格大幅上涨，上游资源型企业净利润同比增长60%广汇能源，中国海洋石油，中国石油在该基金一季度大幅增持份额一季度，油服行业收入增速提高，利润改善，炼化板块利润分化，民营炼化行业优势显现油气价格:1Q22同比大幅上涨2022年以来，受俄罗斯和乌克兰关系紧张等因素影响，国际油气价格大幅上涨1 1q 22布伦特原油均价97.51美元/桶，同比上涨+59.86%，环比上涨+22.56%英国天然气，美国天然气，日本LNG，国产LNG平均价格分别为31.91/4.62/30.78/21.31美元/百万英制热量，同比涨幅分别为372%/30%/213%/35%价差:大部分产品价差缩小受原材料价格上涨影响，多数下游化工品价差收窄其中，芳烃价差下降相对较小，苯—石脑油和二甲苯—石脑油价差同比下降约4%，烯烃价差大幅下降，丙烯—1.2*丙烷和乙烯—石脑油价差分别下降65%和42%此外，受疫情影响，涤纶长丝下游建设下滑，需求下降，长丝价差同比下降20%丙烯酸—0.7*丙烯价差维持高位，价差同比增长108%我们将石化行业的上市公司分为三个子行业:上游资源，油服，化工上游上市公司主要有:三桶油，中石油，中石化，中海油，拥有油气资源的民营企业，如广汇能源，新奥股份，九峰能源，仲满石油，洲际油气，新潮能源等油服板块上市公司主要有:中海油服，中石化油服，中海油工程，中油工程，童渊石油，准油股份，惠博普，仁智股份，恒泰爱普，黔能恒信，海默科技，博迈科化工板块上市公司主要有:炼化板块，恒力石化，荣盛石化，东方洪升，桐昆股份，恒益石化，新凤鸣，上海石化，华锦股份，轻质板块，卫星化学，东华能源，齐翔腾达，煤化工板块，鲁花恒生，宝丰能源上游资源企业:1Q22利润大幅增长2022年第一季度，得益于油气价格大幅上涨，上游资源公司利润大幅增长1 1q 22板块整体营收1.70万亿元，同比增长+39%，归母净利润1000亿元，同比增长+60%其中，三桶油:1Q22，中石油，中海油，中石化净利润均接近或达到历史单季度最好水平，合计净收益960亿元，同比增长+59%，油气资源民营企业:1Q22实现净利润40亿元，同比增长+110%服务板块:1Q22营收增速提升，利润改善油价震荡上行，油服行业逐渐复苏1 1q 22板块整体营收452亿元，同比增长+18%，营收增速为2020年下半年以来单季最好水平，归母净利润6.23亿元，同比增长+7%其中，中海油服利润改善明显，1Q22单季度净利润3.04亿元，同比增长+68%炼化板块:板块利润分化，民营炼化行业显现优势1Q22，炼化板块收入2293亿元，同比增长+31%，归母净利润110亿元，同比增长—11%我们认为板块整体净利润下滑，主要是因为:受原材料价格上涨影响，传统炼厂盈利压力加大，受疫情影响，丝板利润下降一季度炼化板块利润出现分化，传统炼厂上海石化和华锦净利润同比分别下降82%和47%民营炼化龙头企业恒力石化和荣盛石化净利润分别增长3%和19%轻量化:PDH价差缩小，新项目贡献业绩增量1Q22轻量化板块收入231亿元，同比增长+18%，实现净利润22亿元，同比增长+21%虽然一季度PDH价差有所收窄，但卫星化工下游丙烯酸价差仍维持高位得益于C3产业链整合优势和乙烷裂解生产乙烯项目，公司归母净利润同比+98%煤化工:1Q22归母净利润增长1Q22，煤化工板块实现营收146亿元，同比增长+47%，实现净利润42亿元，同比增长+26%其中，鲁花恒生产品量价齐升，实现营收81亿元，同比增长+62%，实现净利润24亿元，同比增长+54%1Q22石化行业基金重仓比例增加1Q22基金前十大重仓股中，化工行业持仓市值占比6.43%，环比上升0.62个百分点其中，石化行业占比1.19%，环比提高0.17个百分点，基础化学品占比5.24%，环比上升0.46个百分点上游资源股票型基金持仓比例大幅提升按基金持有的前十大持仓市值计算，中国石化持有的前五大持仓分别为荣盛石化，中海油，广汇能源，卫星化工和桐昆股份，其市值分别为83亿元，71亿元，66亿元，40亿元和31亿元，分别占前十大持仓的0.26%，0.22%，0.20%和0.0%从持仓市值的环比变化来看，上游资源股持仓比例大幅上升，广汇能源，中国海洋石油，中国石油在前十大重仓股中的占比分别上升0.13，0.12，0.04个百分点，位居石化企业之首此外，轻量化龙头卫星化学和民营炼化龙头恒力石化持股比例有所提升，1Q22占比提升约0.02个百分点投资建议目前国际油价处于高位，建议关注:勘探开采，中海油，中石油，油服装备，中海油服，杰瑞股份，非石油路线的化工龙头，如卫星化学，宝丰能源，鲁花恒盛等此外，建议关注新奥，桐昆，恒力石化等低估值企业风险提示原油价格波动较大，石化产品景气度有所下降