锐科激光3007472022年一季报点评：营收保持增长盈利能力仍有压力

事件概述:公司发布2022年一季报，2022Q1公司实现营收7.01亿元，同比增长+20.13%，归母净利润0.21亿元，同比增长81.01%，归母净利润0.18亿元，同比增长—83.01%产品优势叠加，价格降低，市场打开，收入保持增长2022Q1在下游行业需求放缓，国内疫情反复的形势下，公司实现营收7.01亿元，同比增长+20.13%，超出市场预期公司收入逆势上涨的主要原因:1)在竞争激烈的市场中，公司通过降价快速抢占市场份额，加速市场拓展，提高市场占有率，2)公司产品具有高水平的技术优势中低功率连续激光器在同行业中技术领先，领先地位稳固大功率连续激光器和超快激光器市场发展顺利，已进入快速放量阶段，为公司收入增长提供支撑受多重因素影响，盈利能力下滑严重2022Q1公司归属于母公司净利润0.21亿元，同比—81.01%，净利率3.06%，同比—17.26%，盈利能力严重下滑，从毛利率来看，2022Q1公司毛利率为21.19%，同比—14.76%有所上升公司毛利率的严重下降主要是由于1)公司为开拓市场，提高市场份额而采取的降价策略，导致毛利率下降，2)由于行业物流链较长，下游需求放缓，公司前期存在大量高成本库存，降成本措施不及预期，3)疫情反复导致物流受限期间费用率方面，2022Q1公司期间费用率为16.41%，较上年同期+4.88个百分点，销售费用率，管理费用率，财务费用率，R&D费用率分别为3.62%，12.14%，0.65%，9.96%，变动幅度为—0.6个百分点，+5.2个百分点，+0.28个百分点新的应用领域不断开发，新产品顺利拓展公司在保持激光行业领先地位的同时，不断探索产品新的应用领域，推动新产品的市场拓展公司积极推进新能源，3C电子，汽车制造，船舶制造等新领域的产品销售，目前已取得一定成效，在产品拓展方面，公司积极推进高功率连续激光器和超快激光器的市场推广目前市场推广顺利2021年，公司销售10000瓦容量大功率产品2380多台，同比增长+243%，6，000 W及以上容量大功率激光器5900多台，同比增长+175%超激光2021年实现营收1.12亿元，同比增长+103.64%新产品的顺利开发为公司的收入增长提供了支持投资建议:我们预计2022—2024年公司营收为45.42/55.64/68.38亿元，归母净利润分别为6.55/8.42/11.19亿元，当前对应PE的股价分别为19/15/11倍，维持推荐评级风险:下游行业需求不及预期，新产品市场开发不及预期，市场竞争加剧