工业富联6011382022年一季报点评：单季度营收首破千亿生产经营韧性

事件概述:2022年4月29日，公司发布2022年一季报，实现营业收入1050.62亿元，同比增长6.79%，实现净利润32.56亿元，同比增长2.11%，扣非归母净利润31.00亿元，同比增长8.15%单季度营收突破千亿元，业绩迎来开门红尽管疫情反复，供应链面临挑战，全球经济和地缘政治形势复杂多变，公司仍实现了收入，营业利润，归母净利润，扣非归母净利润四项财务指标的逆势增长自从公司上市后，Q1的收入自2001年起，由于会计政策的变更，为履行客户销售合同而发生的运输费用被列入营业成本项目公司从21Q4开始调整，21Q1毛利率为7.22%，22Q1毛利率为6.77%，同比下降0.45pct我们判断主要受制于供应链紧张，上游原材料价格上涨等因素Q1公司费用结构得到优化，销售/管理/R&D费用率分别为0.24%/0.81%/2.29%，同比由+0.06%/—0.12%/—0.36%上升此外，由于2020年主要客户智能手机上市时间较晚，推高了21Q1的基数，剔除这一影响后，我们预计业绩增速良好作为数字经济的标杆企业，通信和网络设备三大主营业务增长动力充足:移动路由器和WiFi6/6E无线路由器预计下半年5GMassive MIMO的出货量将快速增长加强公司5G+布局5G+车联网产品涵盖边缘计算模块，5G OBU和车联网模块灯塔工厂整体解决方案导入5G+MEC，5G+工业AR，5G+IPCAM产品也实现场景落地云计算:在数字化转型的浪潮和元宇宙概念的加持下，云计算业务增长强劲公司抓住了云流媒体游戏市场，与客户共同开发了最新一代的云游戏计算机柜，具有较高的增长潜力行业:Fii Cloud的工业互联网平台发展良好，服务于电子，机械，轨道交通，汽车，精密金属加工，上游铝材等八大行业1300多家企业对内，提高效率，降低成本，对外，通过整合新技术，深入具体应用场景，推进标准化进程，将公司自身优势转化为可对外复制推广，标准化的产品和解决方案扩大横向产业布局，打造第二条增长曲线根据公司官方信息，公司2022年对外投资总额已超过100亿元，是2021年投资总额的近4倍更为活跃的投资活动显示，公司正在积极探索新的增长动能，加快半导体+新能源汽车+超宇宙等新兴领域的布局，努力打造第二条增长曲线投资建议:看好公司业务韧性，期待产业互联网体量和规模效应带来的盈利提升预计公司2022—2024年净利润分别为217.33/236.90/268.40亿元，对应PE倍数为9x/8x/7x，公司上市以来估值中枢为16倍维持推荐评级