上海医药6016072022年一季报点评：主营业务稳健增长定增落地注入新

主营业务保持快速增长，注入新动力:公司实现营收568.98亿元，同比增长10.27%，归属于母公司净利润12.51亿元，同比下降40.99%，主要是2021年Q1子公司成为联营企业的一次性特别收益扣非归母净利润12.5亿元，同比增长2.98%公司投入R&D费用4.48亿元，同比增长7.95%，扣除R&D费用后的净利润增长4.24%参会企业贡献利润1.99亿元，同比下降38.11%剔除参股企业影响，主营业务保持良好增长受疫情影响，公司实现经营性现金净流出24.9亿元4月8日日落定盘，引入云南白药作为战略投资者在优化股权结构的同时，计划结合双方优势，推动中医药等业务共同发展，为中长期发展注入新动能加大R&D投入，优化激励机制:医药产业板块，2022年Q1公司销售收入69.28亿元，同比增长7.14%，60个重点品种销售收入40.33亿元，同比增长15.05%，工业板块贡献利润5.96亿元，同比增长7.76%最近几年来，除了增加R&D投资，公司还不断优化组织结构和人员配置，完善绩效考核体系，并结合具体项目的进展实施中长期激励计划研发管理中心员工总数从2021年初的613人增加到年末的838人，增幅为37%掌门人地位稳固，服务价值扩大:医药流通板块，2022年，Q1公司实现销售收入501.57亿元，同比增长11.39%，医药零售业务实现销售收入17.37亿元，同比下降9.39%商业板块贡献利润7.46亿元，同比增长27.27%截至目前，2022年新增进口产品共计5个，继续保持进口创新药领先地位，为全球医药企业创新产品提供全供应链一站式管理服务在Q1，2022年，公司器械，大健康等非医药业务继续保持强劲势头，销售收入达66.98亿元，同比增长约35%盈利预测和投资评级:基于:1)分销和工业业务的稳定发展，2)中药板块与云南白药合作开发大品种，加快放量，3)3)I001，X842等创新药即将上市，带来增量，4)互联网+中商业零售的平台建设预计我公司2022—2024年净利润分别为59.80/69.83/81.94亿元，增速为17%/17%/17%，保持两位数增速目前市值分别是2022—2024年PE的11/9/8倍，维持买入评级风险:疫情的反复影响，集体采购的风险，商誉减值的风险