投资者陷购基窘境！同一主题基金不同“命”一年业绩竟相差50%什么原因？

市场结构越来越差，同一主题的基金业绩分化很大。

近年来，各类主题基金异军突起，医药、半导体、新能源等跟踪股的崛起，加剧了基金投资者对主题基金的追捧热情。但今年以来，市场波动加剧，股票型基金业绩分化加剧。即使是相关性很高的同一主题基金，业绩也出现了较大差异，令基金投资者感到困惑。

同一个主题基金业绩相差50%

对于投资者来说，看好一个行业的未来发展，买入其相关主题基金。目的是借助基金分散风险、低波动的优势，分享行业成长的收益，也避免选股的麻烦。

一位基金投资者告诉记者，他对股票投资了解不多，对国内医药行业的发展非常看好，所以从不同的基金公司买了几只医药主题基金。

大多数投资者选择主题基金主要通过两种途径。一是确定基金的名称。比如，有些基金名称包含“新能源”、“医药”、“半导体”等明确的主题，投资者一眼就能认出来。另一种方式只能通过销售平台和基金公司的推广来选择。

近日，上述基金投资者表示，他们买的几只医疗主题基金的净值收益相差很大。其中一只名为“医疗健康”的基金最近一年净值增长了10.29%，而另一只名为“医疗健康”的基金最近一年净值却减少了近40%。两者都是医疗基金，净值居然相差50%，非常混乱。

专业人士分析，上述两种不同业绩的产品中，业绩好的产品以中药和医疗器械概念居多，业绩差的产品以CXO和医疗消费居多。虽然都是医药行业，但两只基金的重仓股表现不同，导致基金业绩差异很大。

当记者将原因告诉上述基金投资人时，该投资人仍表示不明白。他想到自己对医药行业的很多细分领域并不了解，所以选择购买医药主题基金。他希望基金经理利用自己的专业优势，选择医药行业的优秀上市公司，期望获得公司成长的收益。

不仅是这位投资者，在最近券商中国的调查中，很多基金投资者也有同样的困惑。他们陷入了同一个主题的困境，但表现却大相径庭。东方财富Choice数据显示，在以医药生物为主题的主动股票型基金中，今年以来表现最好的大成多策略A净值上涨12.44%，表现最差的下跌36.08%，前后相差超过48个百分点。其中，10月12日以来，医药板块年内反弹明显，不同基金间净值表现也存在较大差距。宏图创新医疗保健、嘉实整合精选、元信永丰李爽优选等重量级医药的基金期全部反弹25%以上，反弹幅度较弱的基金反弹2%左右。

此外，半导体、新能源等相关主题基金中，年度净值差异较大。

分化背后的原因是什么？

对于同一主题基金业绩分化如此明显，有业内人士分析，新能源、医药、半导体等行业产业链长，内部子行业多。同一时间段内，不同子行业的景气度和业绩增速差异较大，基金经理重仓不同子赛道，最终业绩差异会很多。

“业绩出现较大分化的主要原因是基金经理的投资策略不同，选股差异较大。”一位基金评价人士表示，比如一些基金经理做长期价值投资，从长期角度选股，换手率很低，而一些擅长选股的基金经理会根据同一行业不同细分行业的景气度进行轮动，以提升业绩收益率。比如新能源行业，涉及锂电池、光伏设备、电池化工、锂资源、风电、硅片等子领域，在不同时间，新能源主题基金在不同领域重仓，净值表现会有很大差异。

“股票投资本身相当复杂。在新能源这个目前长期确定性很强的增长轨道，每年内部都会有比较大的变化。”基金股票投资与研究总监韩广哲在接受券商中国采访时表示，我们会看到，去年的上涨是短缺的逻辑，任何产品的价格快速上涨，都反映了需求快速增加下的供给短缺。一年来，一些暴涨的材料大幅扩容，新的货源不断出现后，发现其价格有所下降。对于电池企业来说，盈利能力比去年恢复得非常好。随着更具竞争力的新能源汽车的出现，车辆端的相关公司也有了更好的预期。

一位半导体主题基金经理对券商中国表示，现在行业分工越来越细，各个细分行业景气度差异非常明显，股价表现自然不一样。比如一些消费芯片的景气度下降，股价大幅下跌。但少数细分行业的小龙头凭借前瞻性的业务布局和持续的RD积累，把握住了国内的替代机会，经营业绩和市场份额有了显著提升。在今年行业整体低迷的市场环境下，相关公司的股价有明显的相对涨幅。

此外，这也与基金经理的投资风格是否阶段性接近市场风格有关。比如重仓的医疗基金，大盘白马股，之前都表现出了很强的攻击性。但在近期的反弹中，基金规模较小的医疗基金和中小盘公司更具“弹性”。

有基金经理表示，面对不确定的市场和不断变化的宏观环境，管理人的主要任务是不断寻找未来向上景气、长期确定性高、市值增长空间大的细分行业和增长冠军，挖掘出有机会胜出的关键角色，做好行业跟踪和业绩验证。

盲目跟风是不可取的。“适不适合”很重要。

那么，对于基金投资者来说，想要选择行业主题基金，应该如何判断呢？

一位基金评价人士告诉记者，近年来，新能源等轨道型基金受到基金持有人的追捧，一些销售渠道为了最大限度地促进基金销售，迎合市场，即使基金经理的能力圈仅限于一个细分领域，也会包装成新能源主题基金。导致一些所谓的新能源主题基金往往错失结构性行情，业绩大大跑输同类型产品。

景顺长城养老与资产配置部基金经理蒋洪从FOF基金经理的角度分享了一些挑选基金经理的小技巧。她认为，要对基金和基金经理有一个整体的了解，需要从学历、工作经历、所属基金公司、基金规模、过往业绩五个维度来分析。其中，关于过往业绩的分析，蒋洪指出，我们可以看一下这位基金经理在一些特殊市场环境下的表现，追溯一下他当时的操作策略:在市场下跌或群体崩盘时，控制回撤是否有效？当市场反弹时，你会跟上吗？通过一些极端的市场环境，观察基金经理更适合什么风格。

此外，蒋洪认为，除了能力过硬，对于投资者来说，“合适与否”也是选择基金经理时需要考虑的重点。“适合”的本质是需求的匹配。我们需要明确自己投资产品的持有期限，想要达到的收益率的目标以及相应的可以承受的损失上限。通过对基金经理的认知，描述其风险收益特征，匹配自身需求，从而找到自己的基金经理，达到投资需求与供给的匹配。