中欧基金：流动性改善成为近期核心关注点

每周市场评论

上周沪深300指数上涨0.56%，上证综指上涨0.54%，深证成指下跌0.43%，创业板指数下跌1.87%。按行业来看，上周涨幅前三的分别是:

房地产板块先涨，主要是因为房地产行业不断出台救市政策，支持行业健康发展；

建材板块涨幅第二，主要是房地产连锁相关企业跟随上涨；

传媒板块涨幅第三，主要是WEB3.0主题带动了VR等相关概念的上涨。

上周跌幅前三的分别是:

电力板块先跌，主要是光伏行业受到美国相关政策的持续打压和干扰；

国防板块其次下跌，主要是珠海航展成功举办，相关利好落地引发抛售；

电子板块跌第三，主要是智能手机连锁公司受利空消息打压，跌幅为上周最高。

中欧观点

受海外美国10月CPI数据低于市场预期，以及美联储加息预期放缓的影响，随后在“进一步优化疫情防控二十条措施”的推动下，周五市场大幅上涨，收复前期失地，但整体市场仍处于弱势震荡。近期市场受防疫政策调整预期影响，对防疫是否存在边际调整的关注度迅速提升。但考虑到秋冬季节防疫可能面临的严峻压力，政策调整的步伐可能比市场预期的要慢。正如10月份社融所反映的，短期经济增长势头仍较为缓慢，预计短期内市场仍将维持震荡。但防疫政策的边际放松，有助于投资者提前对经济复苏的预期做出反应。目前的业绩真空期是题材活跃的时期，基本面的疲软可能会影响题材的持续性，加快题材间热点轮动的频率。这种高波动、快速切换的环境可能不利于投资者的仓位调整。

配置建议

除了高分红、低估值等传统对冲产品外，还可以关注电力等业绩有望持续改善的行业。此外，短期反弹过程中，流动性恢复最快的行业短期交易弹性和股价防御性较高，尤其是机构配置比例较高的行业，如电力设备、医药、电子、食品饮料等。中长期来看，在明年经济企稳的预期下，对经济表现敏感的可选消费领域也有望出现业绩增长的边际改善。

对于债券市场来说，前期压制经济的两大因素——房地产和疫情防控，目前都有了实质性的进展，这决定了利率下行趋势基本结束。未来可能还是会出现预期差的情况，比如政策效果不及预期，货币比预期宽松。但政策变化更重要的意义在于，这次稳增长不同于上半年，当市场信心恢复后，可能是减持的机会。另外，目前需要关注短期上涨是否会导致债基赎回。如果赎回明显增加，熊平的趋势可能会继续。

风险:基金有风险，投资需谨慎。