个人养老金时代来临公募全方位备战

个人养老时代来临。2023年1月1日，个人养老金业务第三支柱将正式实施。基金公司作为重要的参与者，已经筹备多年，在投研、系统、产品、教育等方面都做了充分的准备。

《中国基金报》记者采访了北京、上海、深圳、广州等地的多家基金公司。他们表示，要抓住机遇，努力放大养老基金规模，为投资者提供更多产品选择。

已经做好了全方位的充分准备。

《个人养老金实施办法》颁布后，个人养老金投资基金有了新的进展。该基金正如火如荼。

11月9日，易方达、华夏、广发、招商、博时、汇添富、南方、嘉实、建信、郭芙、银华等近20家公募基金经理收到邓忠公司、中国结算等通知。上述公司完成个人养老基金行业平台验收测试，成为首批通过测试的基金公司。

11月11日，20余家基金公司宣布旗下养老基金将设立个人养老金专属Y份额，粗略估计将有数十款产品纳入首批个人养老金产品名单。这意味着，公募基金不仅完成了个人养老金业务发展的系统准备，也为具体产品的冲刺做好了准备。

在系统准备方面，广发基金表示，在通过展前验收测试后，正在做好系统建设和完善、产品排序和整理等工作。对内根据各项系统要求，对外与各大托管银行、销售机构对接增加基金Y份额、系统联调联试等。

验证测试完成后，南方基金正在等待与个人养老基金银行、人社系统、邓忠系统的线上真实资金最终验证。目前重点是产品申报和相关系统的全流程集成验证。

“我们很早就开始准备了。在开发与相关平台对接测试的适配系统的同时，我们根据个人养老金业务需求和产品特点，不断完善内部运营管理系统。”建行表示，将进一步完善优化体系。

除了系统开发，为了迎接个人养老时代的到来，富国基金在产品、研究、投资、信息技术、风险管理、客户服务等多个维度做了充分的准备。嘉实基金也一直在积极准备从投资能力、专业团队、技术、产品等方面进行全方位的能力建设。银华基金在机构设置、投研流程、产品布局、产品营销及渠道建设、客户服务、投资者教育等方面也做了充分准备并积极推进。

“不会刻意急于规模化”

天相数据显示，根据《公开募集证券投资基金个人养老金投资管理暂行规定》中“最近四个季度规模不得低于5000万元或者最近一个季度规模不得低于2亿元”的要求，截至2022年9月30日，已有137只基金符合要求，这些产品分属45家基金管理人。

《暂行规定》)适度放宽产品纳入范围，基金公司表示将抓住机遇，努力做大养老基金规模。但与其刻意“冲规模”，不如通过增强产品的吸引力来实现内生增长。

“基金公司自然希望尽可能多的产品列在产品清单里。但要意识到，要大规模做到这一点相当困难。”博时基金多资产管理部总经理兼基金经理麦静直言。“养老基金是有持有期的，很多较小的产品持有期都是三年甚至五年。持有期长的产品很难卖出去。”麦静分析认为，今年权益市场表现不佳，养老基金尤其是高权益中心的养老基金业绩承压。因此，预计各公司会尽力放大养老基金规模，但不会刻意“冲规模”，更多的是通过做好产品，增强产品的吸引力来实现内生的规模增长。

“短期来看，为了让更多产品纳入个人养老金投资范围，一些机构可能会争取在年底前放大产品规模，以期明年更好地为客户提供投资标的的选择。”招商基金相关人士表示，个人养老金业务的核心竞争力在于能否为客户提供相对较好的投资收益。否则，即使把短期冲动纳入目标，如果长期表现不好，还是会被淘汰。

很多基金公司强调规模不是唯一追求的目标，希望通过长期努力，为个人养老打造投资风格稳健、投资策略清晰、运作稳健合规、长期投资的产品。

提出养老基金的创新方向

根据《暂行规定》，个人养老基金产品可以设计红利再投资、定期分红、定期支付、定期赎回，并在运作方式、持有期限、投资策略、估值方法、赎回转换等方面做出其他安排。这给了未来养老基金更大的创新空间。

招商基金分析认为，红利再投资、定期分红、定期支付、定期赎回主要是关于申购和赎回机制的优化。此外，在拓宽投资范围、基金份额质押融资等方面也存在可能的业务或产品创新机会，有助于进一步完善投资策略，创新养老金“工具箱”。

多位基金人士在投资范围、赎回模式、运作模式等方面提出了自己的创新思路。

“一方面，可以考虑扩大养老基金的投资范围，包括公募REITs、股指期货、国债期货等衍生品，丰富投资标的；另一方面，优化目标日期基金转型后的相关安排，借鉴成熟经验，将定期支付嵌入养老金目标日期转型后的产品中，为退休投资者提供稳定的现金流。”郭芙王新稳健养老基金、郭芙王新平衡养老基金经理张紫妍表示，目前养老目标基金全部采用持有期的运作模式，相比其他资管产品“定期建仓持有期”的运作模式，可以减少养老目标基金净值披露的频率。将每日披露改为周度，既在一定程度上平滑了产品的净值曲线，又提升了投资者的体验。

肖康宁给出了三点建议:第一，投资策略更加多元化。比如可以考虑发展以指数基金、ETF为主要投资标的的养老基金，将ESG投资策略嵌入养老基金，或者将经典的CPPI策略与养老基金相结合；二是逐步扩大投资范围。目标养老基金可以制定更丰富的投资策略，发挥资产配置优势；再次，从制度设计上，借鉴成熟的市场经验，建立自动加入和合格默认投资机制，对于养老金的长期健康发展非常重要，希望能够尽快普及。

建信基金表示，可以从个人养老金的资本属性或者投资者的预期特征来考虑创新。一是考虑到个人养老金的固定投资属性，养老金产品在策略设计上可以通过在滚动持有期内获得一定收益来引导，减少短期市场波动的影响；二是结合养老基金在多元化资产配置上的优势，融入更多的策略或资产类别。

华安基金组合投资部总监卢景伟表示，税收优惠政策短期内会有明显的分红效果。对于没有税收优惠补贴的，可以考虑设计TEE的养老产品。另外，现阶段养老目标基金更多的是解决投资者退休前养老储备的一站式投资。在产品的实际操作细节和退休后的支付方式上还有很多需要探索的方向，比如考虑定期分红，特殊情况下设置赎回机制等。